Eskalácia na Blízkom východe fakticky uzatvára jedno z kritických energetických miest sveta.
V dôsledku blokády Hormuzského prielivu a narušenia zariadení spoločnosti QatarEnergy sa pod tlak dostávajú nielen dodávky ropy, ale najmä skvapalneného zemného plynu (LNG) – s okamžitými dôsledkami pre Európu.
Globálny trh s LNG je napätý a disponuje len veľmi obmedzenou rezervnou kapacitou, ktorá by bola v krátkom čase k dispozícii
vysvetľuje Zendulka. Katar sa významnou mierou podieľa na celosvetových dodávkach LNG, ktoré v prípade výpadkov nemožno ľahko nahradiť inými producentmi.
Na rozdiel od roku 2022 zasahuje tento šok trhy veľmi prudko a vyvoláva oveľa výraznejšie cenové reakcie. To je zrejmé najmä v Európe: futures na zemný plyn sa aktuálne obchodujú nad úrovňou 50 EUR/MWh, čo je takmer dvojnásobok oproti decembru. „Opätovný prudký rast cien od začiatku marca signalizuje, že trh nezohľadňuje len dočasnú udalosť, ale vážne riziko ohrozenia dodávok,“ hovorí Zendulka.
To je obzvlášť relevantné pre Európu, keďže tento kontinent zostáva vysoko závislý od globálneho trhu s LNG. Ak dôjde k poklesu dodávok skvapalneného plynu z Perzského zálivu, automaticky sa zvýši konkurencia o alternatívne dodávky – najmä zo Spojených štátov. „Európe preto hrozí ďalší cenový šok pri dovážaných energiách, aj keď fyzické dodávky sú v krátkodobom horizonte stále považované za zabezpečené,“ poznamenáva Zendulka.
Pre Nemecko prichádza tento šok v nevhodnom čase. Úrovne zásob plynu boli už pred eskaláciou výrazne nižšie než v predchádzajúcich rokoch: k 9. marcu boli zásobníky naplnené len na 21,5 %.
Nízka úroveň zásob síce automaticky neznamená akútny nedostatok,
vysvetľuje Zendulka, „ale robí systém zraniteľnejším voči novým vonkajším šokom a sťažuje nákladovo efektívne dopĺňanie zásob na nadchádzajúcu zimu.“
Z ekonomického hľadiska zasahuje energetický šok ekonomiku, ktorá sa len nedávno začala opatrne stabilizovať. Vyššie ceny plynu a energií zaťažujú priemysel aj domácnosti. K tomu sa pridáva aj výrazný efekt neistoty: v prostredí geopolitickej eskalácie a volatility cien energií firmy zvyčajne odkladajú investície.
Nedávny nárast cien plynu tiež zvyšuje riziko opätovného mierneho rastu inflácie v Európe a Nemecku – aj keď hospodársky rast zároveň zostáva utlmený. Pre Európsku centrálnu banku to prehlbuje známe dilema medzi slabším rastom a rastúcimi cenovými tlakmi.
„Súčasný energetický šok je preto primárne inflačným šokom a šokom neistoty,“ hovorí Zendulka, „no nemusí nevyhnutne znamenať začiatok hlbokej recesie.“ Zendulka naďalej očakáva, že ekonomika v Európe a Nemecku sa bude aj napriek geopolitickej eskalácii mierne stabilizovať. Fiškálne stimuly, lepšie podmienky financovania a postupné cyklické oživenie naďalej podporujú konštruktívnejší výhľad v priebehu roka. Vojna v Iráne túto perspektívu zásadne nespochybňuje, ale dočasne ju zatieňuje.
„Pre investičné portfóliá to v krátkodobom horizonte znamená predovšetkým vyššiu volatilitu, vyššie inflačné očakávania a náročnejšie prostredie pre segmenty citlivé na úrokové sadzby,“ vysvetľuje Zendulka. To zdôrazňuje význam široko diverzifikovaných investičných stratégií, ako aj zamerania na kvalitu, schopnosť prenášať náklady do cien a robustné obchodné modely. „Pokiaľ sa konflikt nevyvinie do dlhodobého globálneho energetického šoku, nevidíme dôvod opúšťať náš v zásade konštruktívny strednodobý výhľad,“ uzatvára Zendulka.
Viac informácií nájdete tu: www.moventum.cz
